Ist Protektionismus ein Wachstumsmodell?

Zu Zeiten der Globalisierung wurden die in den USA konsumierten Produkte zu einem großen Anteil in China hergestellt. Von der Aufgabenteilung profitierten beide Staaten. Die Frage ist, wie es unter Trump 2.0 weitergeht? Denn Teil der Trumpschen Wahlkampfrhetorik war ja, die Zölle gegenüber China zu erhöhen, um mit den Erlösen die Steuern zu senken und neue Arbeitsplätze zu schaffen.

Wie hat sich eigentlich der chinesische Handelsbilanzüberschuss zuletzt entwickelt? Überraschenderweise wird für 2024 ein neues Allzeithoch prognostiziert:

Handelsbilanzüberschuss China, Quelle: TimmInvest, Bloomberg

Schuld daran ist nicht nur die ungebrochen starke ausländische Nachfrage nach chinesischen Produkten! Der Überschuss wächst auch wegen der schwachen Nachfrage in China nach ausländischen Produkten. Die allgemeine Konsumschwäche in China nach der Pandemie spielt hier eine große Rolle aber auch die zunehmende Konkurrenz von immer attraktiver werdende inländischen Produkten (z.B. Elektroautos). Insgesamt ist der Handelsbilanzüberschuss zu den USA in den letzten Jahren nicht zurückgegangen:

Handelsbilanzüberschuss China nach Regionen, Quelle: TimmInvest, Bloomberg

Wenn die USA demnächst die Zölle gegenüber China erhöhen, könnte China ebenfalls die Zölle auf US-Produkte anheben oder einfach den YUAN gezielt abwerten. Oder man reagiert erstmal nicht so stark: Da China mittlerweile einen positiven Handelsbilanzüberschuss gegenüber mehr als 160 verschiedenen Ländern aufweist, und zuletzt die Exporte insbesondere zu den ASEAN-Staaten stark gewachsen sind, bedeuten höhere US-Zölle keinen Weltuntergang.

Theoretisch sollen die durch US-Zölle forcierten höhere Preise für chinesische Produkte in den USA zu neuen Fabriken mit neuen Jobs führen. Doch wo soll das Know-How für die Produktion der Produkte und die Arbeiter für die reale Umsetzung bei der derzeitigen Vollbeschäftigung in den USA eigentlich herkommen? Gelingt diese Transferleistung nicht, bedeutet der Trumpsche Protektionismus einfach nur: höhere Preise (= Inflation) und ggfs. sinkende Exportzahlen für die in China noch absetzbaren US-Produkte mit entsprechender Auswirkung auf die Unternehmensgewinne (Apple? Tesla?). Verstärkt könnte der Exportrückgang noch durch einen in Folge der inflationsbedingten restriktiveren Geldpolitik der FED gestärkten US-Dollar werden. Am Ende könnte also das Gegenteil erreicht werden, von dem, was eigentlich gewünscht ist. Aber das ist alles nur blanke Theorie! Fakt ist: Die Wall Street feiert Rekorde und zweifelt kein bisschen am ökonomischen Erfolg von Trump 2.0! Derweilen verharren die europäischen Aktienmärkte im Seitwärtsmodus!

Ich wünsche Ihnen eine tatkräftige Woche!

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